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消费升级撬动IT产业,资本市场即将迎来新一轮科技热
作者:刘国宏    发布:2005-08-06    阅读:1407次   

   时令进入夏季以来,宏观调控对证券市场的影响似乎一直阴云不散。此次宏观调控措施力度之强、态度之坚决,为近10年来少见,对过热行业的负面影响已经在二级市场得到连续反应。虽然宏观调控意在使经济得到持续健康的发展,但从中国经济发展的历程来看,每逢宏观调控必然引发股市下跌,因而在去年以来不可避免地对股市走势构成负面影响。在这种市场氛围中,消费升级引发的相关产业却逆风飞扬,毕竟,只有消费升级才是拉动国民经济持续健康的真正潜在动力 。所以,在国家宏观调控影响力尚未淡化之前,关注消费升级受惠产业,当是明智的投资取向。
      笔者预计今年三季度工业品出厂价格、原材料、燃料和动力价格的趋势是收敛的,如果近期调控房地产和钢铁等行业的措施执行力度到位,继续高增长将难以持续。从央行报告来看,当前我国通货膨胀压力主要集中在三个方面:一是水、电、燃料和城市交通等公共服务品调价的压力;二是国际原油和主要原材料价格快速上涨造成的对下游产品涨价的压力;三是劳动力成本上升的压力。今年第二季度和第三季度同比CPI将保持平稳,第四季度会略有上升。在目前国内绝大部分商品仍处于买方市场的情况下,PPI难以向下游产品转移、推动CPI明显上升(如图1)。但考虑到物价压力减轻时可能出台提高部分估价确实偏低的公共产品价格,我们预计2005年CPI涨幅会控制在4%的目标以内。从消费升级主题分析,从拉动整个国民经济的投资、消费和外资三大因素来看,投资面临着过热,外贸面临着国外贸易伙伴的压力,因此,只有消费才是拉动国民经济持续健康发展的真正潜在动力。
     2005年经济增长的一个积极方面是消费需求及消费型投资需求的作用凸现。投资、出口需求在2005年后半段出现显著调整,而在中央、地方政府高度强调就业、和谐发展的背景下,结果只有调动、扩大其他方面的需求,保持经济的持续较快增长。所谓其他方面的需求,显然只有消费,包括消费升级形成的交通、通讯、居住等新型消费。 目前我国储蓄率居高不下,居民储蓄余额达13万亿,而消费率却依然走低,降到改革开放以来的最低点,仅为57%。提高消费水平不仅在总量上对国民经济的发展具有推动作用,而且,还能提升经济增长的质量,对促进国民经济的发展具有十分重要的意义。根据2003年的《中国统计年鉴》的数据,城乡居民收入近年来保持较快增长,新的消费热点在孕育中。从国家统计局公布的数字看,2003年中国人均GDP达到1090美元,按照国际的经验,人均GDP超过1000美元,消费结构向发展型、享受型升级,过去的奢侈品将转化为居民的必需品。从以上的两点分析中我们可以得出以下结论,即消费升级在目前的情况下对拉动国民经济持续健康发展具有十分重要的意义,同时,在目前形势下启动消费升级条件已经具备。
    尽管消费升级是一个笼统的概念,涵盖了消费的结构型升级和消费的质量型升级,但是,我们可以看见,高新技术在生活领域的运用和推广,是消费升级的最典型标志。从去年开始,我国政府对IT产业的采购规模高速增长,政府IT市场规模为345亿,相比2002年增长了15.0%。硬件市场规模为254.5亿元,软件市场规模为50.5亿元, IT服务市场规模为40.0亿元。预计2005年,政府机构IT采购规模将达460亿元。重点工程对IT厂商而言意味着机会,但机会并不仅限于此,十二金工程,金保、金盾、金质、金水、金财、金审和金税工程将成为重中之重;同时红盾(金信)工程;民政信息化;政府门户网站建设;应急指挥系统;视频会议;信息安全和基层信息化也孕育着更多的商机。
   不容质疑的是,消费结构升级和产业结构升级带来的结构性增长力量,并且中国城乡二元经济结构的存在将继续推动城市化进程,中国经济全面融入世界经济体系,都为中国经济的发展提供了新的动力。 尤其是加入WTO三年来中国经济融入全球经济体系的步伐明显加快,对外贸易连续高速增长,外资加速进入中国。中国经济基于比较优势在全球经济新一轮产业转移和产业链条中逐步强化了制造中心的地位。虽然中国成为世界工厂带来的负面效应不容我们忽视,但中国作为人口大国而形成的劳动力优势仍旧是我们在全球经济体系中最为重要的竞争优势之一,并且这一优势在未来仍将成为中国在开放经济通过贸易利得不断实现国民收入增长和产业结构升级良性循环的重要驱动因素之一。在经济规模不断提升的同时经济结构、产业结构、区域结构和消费结构的不断改善是经济增长质量不断提高的必然表现,同时也是推动经济增长的持续动力源泉。
     在需求的推动下,笔记本电脑、数码相机市场规模快速扩张,为科技股出现恢复性增长奠定了坚实的基础。2005年中国笔记本电脑市场总销售量为163.1万台,比2004年同期增长43.5%。市场高速增长的主要动力来自于笔记本电脑产品价格大幅下降,逐渐突破产品对用户的价格瓶颈,加强了笔记本电脑对台式PC的替代作用。计世资讯(CCW Research)预测,2005年笔记本电脑市场继续以30%的速度增长,个人用户对购买笔记本电脑将表现出极大热情。 同时,2003年数码相机市场拉开"爆炸式增长" 的序幕,市场销量达到89.2万台,比2002年同期增长125.3%;销售额为295亿元,同比增长43.9%,2005年市场增长速度进一步加快,已经进入"起跑阶段"。
  现实来看, 今年前5个月份,规模以上工业企业累计实现利润4968亿元,同比增长15.8%,但同时,规模以上工业亏损企业亏损额达到917亿元,同比增长56.1%,其中国有及国有控股亏损企业亏损额增长77.5%。在我们重点观察的一些上市公司中,今年业绩虽有增长,但增长幅度普遍落后于去年。分工业行业看,2005年一季度,在24个重要行业中,大部分行业盈利出现回落或者下降。5个盈利增长仍在加快,盈利下降的有4个,其余行业盈利增长或是高位稳定或是有所放慢。实际上, 地产、金融服务、旅游等行业被提前触发。中国的不平衡经济格局使得消费结构升级呈现出多样性、层次性和差异性的特征。2005年下半年中国经济将呈现下滑态势,推动中国经济增长的三架马车面临着同步放缓的趋势,中国经济已进入减速期。在结构上冷热并存、发展不均衡的宏观经济运行状态下,科技产业的崛起将是现阶段经济发展的显著特征。
   当前中国科技产业的基础大大增强,而且正迎来产业资本国际化的新一轮高潮。目前全球的电子产业都处于快速增长阶段,在中国成为“世界工厂”的大好形势下,国内IT制造业将不断壮大,中国正在成为世界上重要的电子信息产业基地。中国大陆IT基础却迎来历史性的发展机遇,大大刺激了国内电路板的需求。
    中国作为一个拥有13亿人口的特大高成长消费市场,科技产业的发展空间极为广阔。值得留意的是,去年7月27日开幕的亚太软件和信息服务国际合作部长峰会上,商务部部长薄熙来表示,商务部将把促进软件出口和加强软件产业的国际交流与合作作为实施科技兴贸战略的一项重要内容,努力支持中国软件产业加快发展,中国政府将在六个方面采取措施促进软件业的发展。消息全面激活了软件板块,用友软件曾连续封于涨停,并引领宝信软件、交大博通等两市软件股纷纷大幅飙升,从而也带动了网络游戏、电子信息等其它科技板块的集体走强。庞大的成长性市场,使飞速发展的中国高新技术产业具有广阔的想象空间。国家发展和改革委员会副主任张晓强预计,到2010年,我国高技术产业年均发展速度将保持在20%以上,产值达到10万亿元。国家发改委统计显示,今年以来,我国高技术产业继续保持快速增长。仅2004年1至8月,规模以上高技术产业工业产品销售收入同比增长36.2%,高技术产品出口增长57%。2003年,中国高技术产业产值已达27515亿元,占工业总产值的21.4%。就拿目前国际社会热切关注的3G技术来说,中国电信科学技术研究院的数据显示,2010年中国第三代移动通信业务(3G)的年收入将达到人民币3000亿元。2005年至2010年期间,中国3G业务的累计收入可能达到人民币1万亿元。到2010年中国的3G用户将达到两亿。专家预测3G将会给中国国内电信设备厂商带来数十亿元人民币的收益,进而拉动中国经济增长1到2个百分点。市场空间相当巨大。通信设备行业已经进入了一轮新的增长周期,而从以往经验判断,这样的周期至少要持续2-3年。随着3G脚步的越来越近,宽带用户激增和网络游戏的火暴,逐渐富裕起来的13中国人民巨大的消费潜力,使我们有理由相信通信设备制造行业有着持续、快速的发展前景。
  虽然中国经济有宏观调控的影响,但是世界上没有一个国家像中国这样具有高速增长的魅力。曾记得,今年7月中旬,有媒体关于“微软可能对浪潮投资,并不排除全面收购的可能性”报道,一度引发了浪潮信息(000977)、浪潮软件(600756)双双出现连续大涨,两公司股票于7月11日、12日、13日连续三个交易日触及涨幅限制。随着中国全球化进程的加快,越来越多的企业希望走向国际资本市场,科技网络股的价值再发现,正是海外资本对中国消费市场的高度认同。微软与浪潮国际、与创智科技的合作仅仅是国际科技巨头进入中国的开始。
   从各种消息渠道得知,目前对中国证券市场虎视眈眈的资金估计有数千亿,QFII、企业年金、银行基金公司、国有大型企业、各类机构投资者、市场游资都把关注的重点放在了股票市场。在大盘面临千点抉择的时刻,这批敏锐的基金把握住管理层的搞好股市的决心,开始大举建仓,选择那些具有良好基本面背景、业绩增长预期且股价低廉的上市公司。
   经过2001年开始的科技股热浪退潮之后,中国的科技产业经历了理性的整合,一些竞争力强的优势科技行业已经凸现出极强的成长性,自腾讯赴港上市以来,资本驱动新锐科技产业崛起的步伐已经大大加快。在下半年的的专栏中,笔者曾就深科技(000021)的业绩增长、中国概念股中芯国际(0981)的活跃对境内科技股(尤其是信息产业)的影响、生益科技等电子元器件股的强劲反弹、中兴通讯等实力科技股的持续走强做了深度分析,根据以往的市场表现来看,境外中国概念股的走强,一般都能带动境内科技股的驱热。
     值得关注的是,在长电公布股改方案时,减持最多的是中小投资者,而QFII则加快步伐增持特种行业,作为第一大流通股股东雷曼兄弟国际现身光缆股亨通光电表决,通过交易所系统投了赞成票。近期中国光缆行业频频中标国际招标市场,光缆行业进入全面景气回升中。 事实上,QFII进入中国之初,美国巨富皮尔盖茨看好通讯光缆行业,一度掀起"盖茨光缆概念股"的第一冲击波,当时《华盛顿邮报》援引美国证券交易委员会的一份文件称,盖茨个人的Cascade投资公司以及"盖茨基金会"前几年连续购入总计1350万股的Cox通信公司股票,加上此次投资于AT&T下属的光缆分公司以及遍布全球光缆宽带领域,55亿美元的投资总额当属大手笔。此次以雷曼兄弟为代表的QFII再次重拳出击光缆股,确实意味深长。据亨通光电公司公告,亨通光电股改方案获得了98.4181%的赞成票,公司第一大流通股股东雷曼兄弟国际在当日通过交易所系统投了赞成,资料显示,雷曼兄弟是在六月中下旬抢高介入亨通光电流通股。
   从A股市场的反应来看,在去年反弹行情中,网络科技股、电子元器件、软件类科技股都曾大幅上涨,其中网络科技股的龙头海虹控股一直保持强劲上扬态势,最高涨幅高达90%以上。实际上,在近两年的市场行情演绎中,无论是软件概念、电子元器件概念、网络游戏概念、数字电视概念,还是3G概念,先后都有突出表现,但并没有走出市场期盼的持续性行情。这除了市场环境因素之外,科技产业的整合、分化也是主要原因。就市场表现而言,自从“5.19”行情之后,科技股走强的群体效应一直在淡化,但市场却对科技寄予很高的期望。近来,随着管理层对股市疾苦的深度关注,以及与股权分置改革配套的一系列鼓励性政策逐步出台,科技企业的国际化步伐将进一步加快,其利润空间也将随之打开。那么,百度热浪能否带动时下A股市场的科技概念股走强呢?
  笔者认为,在熊转牛的艰难曲折进程中,市场底部的最终营造将是多重因素激烈博弈的结果:已被严重低估的、较早探明底部的少数蓝筹与大量绩差股持续创出新低的博弈;以基金、保险、QFII为代表的主流机构逐渐做多与信心尽丧的个人投资者持续离场之间的博弈;A股含权预期与经济放缓而引发的上市公司业绩下滑间的博弈。博弈的复杂性决定了熊牛转折的艰辛与漫长,市场走出底部很难一蹴而就,而可能是一个渐进的过程。2005年仲夏之后,A股市场的科技股是有走强基础的,建议投资者对高成长的科技股予以密切留意。毕竟消费升级为科技股行情奠定了基础,而证券市场政策面的回暖、资金供应的放宽将为科技股行情的引发拉开了序幕。